Инвестиционное право

Приватизация в Узбекистане 2026: как иностранному инвестору купить госдолю в рассрочку

По указу УП-177 государство в 2026 году выставляет на торги доли в 84 обществах, 1 242 объекта и около 8 000 га земли. Разбираем способы торгов, аванс 15%, скидку 25% и рассрочку до 7 лет, задаток, антимонопольное согласие и запрет на землю для иностранного капитала.

Юридическая команда Pactum

Корпоративная практика Pactum

13 октября 2026 г.16 мин чтения

Да: иностранный инвестор может купить госдолю в Узбекистане напрямую, если он физическое лицо или негосударственное юридическое лицо (ЗРУ-907 «О приватизации государственного имущества», ст. 3). С 8 сентября 2026 года по указу УП-177 аванс — 15% за 30 дней, а по лотам дороже 23 000 БРВ (около 10,12 млрд сум при БРВ 440 000 сум), проданным на аукционе, конкурсе или бирже, покупатель выбирает скидку 25% за полную оплату за 6 месяцев или беспроцентную рассрочку на 5 или 7 лет. При публичном приглашении к переговорам этих льгот нет, государственные акции на аукцион не выставляются, а землю в собственность иностранцы и предприятия с иностранными инвестициями не получают. В 2026 году на торги выставляются доли в 84 хозяйственных обществах, 1 242 объекта недвижимости и около 8 000 га земли (на дату публикации — октябрь 2026).

Коротко

Правовая база. Указ УП-177 (ПФ-177) от 28.08.2026 «О дополнительных мерах по сокращению участия государства в экономике и ускорению процессов приватизации» дополняет ЗРУ-907: ст. 31 закона допускает иные условия оплаты, предусмотренные законодательством.
Продавец. Агентство по управлению государственными активами; комиссия по приватизации упразднена (п. 8).
Оплата. Аванс 15% вместо 35%; скидка 25% или рассрочка до 7 лет — только для лотов дороже 23 000 БРВ на аукционе, конкурсе или бирже.
Земля. Иностранцы и предприятия с иностранными инвестициями не являются субъектами приватизации земли (ЗРУ-728, ст. 13).
Главный риск. При рассрочке собственность переходит после полной оплаты, а до исполнения договора действует ограничение права распоряжения (ст. 32 ЗРУ-907).

Что выставлено на продажу

Ваш случай отличается?

Опишите ситуацию — юрист разберёт задачу

Отправляя заявку, вы соглашаетесь с обработкой персональных данных и их передачей юристу-партнёру для ответа (политика)

Пн–пт 9:00–18:00 · +998 99 050 50 70

Названия — перевод редакции с узбекского оригинала указа на lex.uz.

Направление	Объём	Где в указе	Что важно покупателю
Доли в обществах	84 общества в 2026 году	п. 1 «а», Приложение 2	Поимённо названо 62 пакета на 2026–2027 годы
Недвижимость	1 242 объекта	Приложения 3.1–3.14	Оплатив от 50%, можно реконструировать или снести объект (п. 3 «в»)
Земля	Около 8 000 га	Приложения 7, 7а, 8	Не для иностранного капитала
Стартовая цена 1 млн сум	84 позиции	Приложение 9	Давно не проданная недвижимость и 7 долей в ООО

Перечень долей Агентство может менять по согласованию с Администрацией Президента (прим. 5 к Приложению 2), поэтому статус лота проверяют в Агентстве на дату заявки.

Крупные лоты: банк, страховщик, авиакомпания, заводы

Актив	Пакет	Держатель	Особые условия
АО «Туронбанк»	98,9%	Министерство экономики и финансов	Сроки продажи определяет министерство (сноска 1)
АО «Узэкспоцентр»	91,83%	ГУ «Интерфорум»	Условия продажи согласуются с Администрацией Президента (сноска 2)
АО «Центр международного сотрудничества»	79,27%	ГУ «Интерфорум»	То же
АО «Халк Сугурта»	100%	Халк банк	Страховщик госбанка
Андижанский механический завод	100%	АО «Узбекистон темир йуллари»	—
Ташкентский завод по строительству и ремонту пассажирских вагонов	90%	Агентство	—
ООО «Humo Air»	100%	Агентство	Повторная продажа после расторгнутой сделки 2022 года
18 рынков и торговых комплексов	В основном 51%	Совмин Каракалпакстана и хокимияты	Деньги идут в местные бюджеты (сноска 4)

Доли других обществ с преобладающим госучастием в том же предприятии продаются единым пакетом с выставленной долей (прим. 2). До определения покупателя активы могут остаться у госпредприятия или управляться им по доверенности — по решению Агентства, согласованному с Администрацией Президента (прим. 3). Ковенанты по облигациям и кредитам иностранных финансовых институтов учитываются (прим. 7).

Отраслевые разрешения. Для банка нужно предварительное разрешение Центрального банка, для страховщика и авиакомпании — требования своих регуляторов; пороги и сроки проверяют по отраслевому закону на дату сделки. Приватизацию самих госбанков обновлённая стратегия «Узбекистан-2030» перенесла на 2027 год (Spot, 18.02.2026).

Способы покупки

Способы перечислены в ст. 19–27 ЗРУ-907. Электронные торги проводит оператор площадки по договору с Агентством (ст. 20), площадку указывают в извещении о лоте. Государственные акции на аукцион не выставляются, а лоты с условиями для покупателя идут через конкурс (ст. 20–21), поэтому пакеты акций АО продают через конкурс, биржу, переговоры или диалог.

Способ	Как устроен	Скидка 25% и рассрочка 5–7 лет (лоты дороже 23 000 БРВ)	Главный риск
Электронный аукцион (ст. 20)	На повышение, шаг 1% (п. 3 «з»); только имущество без условий, кроме госакций	Да	Договор не обсуждается; отказ от подписания — потеря задатка
Конкурс (ст. 21)	До 80 баллов из 100 — за цену, до 20 — за иные условия	Да	Обещания из заявки становятся обязательствами
Публичное приглашение к переговорам (ст. 22)	Стартовая цена не раскрывается, подписывается соглашение о неразглашении	Нет, прямо исключены	Цена и график — только по договору
Конкурентный диалог (ст. 23)	Условия не определены, предложения — до 60 дней	Нет, способа нет в перечне	Условия складываются по ходу диалога
Биржевые торги (ст. 24)	Например, 0,001% Трастбанка — по котировке без оценки, без котировки — пропорционально чистым активам (сноска 3)	Да	Цена зависит от рынка

Отдельно от приватизации: имущество, переданное госбанкам по соглашению о добровольном отказе в счёт долга, банк продаёт напрямую по рыночной стоимости, в том числе в рассрочку или лизинг (п. 5 «б»).

Пошагово и сроки

Лот. Способ, цену и документы подтверждает извещение о торгах.
Допуск и проверка. Статус покупателя (ст. 3, 11), земля, отраслевые разрешения, due diligence.
Антимонопольное согласие — до торгов, потому что оно нужно до заключения договора.
Заявка и задаток. Решение органа управления и доверенность готовят до публикации лота.
Договор и оплата. Аванс, график, ордер после полной оплаты, мониторинг обязательств (ст. 37).

Этап	Срок или размер	Основание
Объявление аукциона или конкурса	15 дней (было 30), повторных торгов — 5 дней	п. 3 «з» указа
Задаток	15% стартовой цены до 100 БРВ, 10% — до 1 000 БРВ, 5% — до 10 000 БРВ, 3% — свыше	ст. 20, 21 ЗРУ-907
Подписание договора	10 рабочих дней после протокола, иначе задаток не возвращается	ст. 20, 21 ЗРУ-907
Антимонопольное согласие	30 дней, продление до 2 месяцев	ст. 27 ЗРУ-850
Ордер	5 рабочих дней после полной оплаты; по акциям — выписка со счёта депо	ст. 32 ЗРУ-907

Документ иностранного участника	Основание
Регистрационный документ юрлица или копия паспорта	ст. 27 ЗРУ-850, извещение
Сведения о бенефициарах с долей больше 25%	ст. 27 ЗРУ-850
Решение органа управления и доверенность представителя	Форма — по извещению
Финансовое и инвестиционное предложение (конкурс)	ст. 21 ЗРУ-907
Платёжный документ о задатке	ст. 20, 21 ЗРУ-907

Полный перечень по лоту — в извещении; за 15 дней его трудно собрать, поэтому документы готовят заранее.

Условия оплаты: аванс 15%, скидка 25%, рассрочка до 7 лет

По общему правилу ст. 31 ЗРУ-907 платят в течение месяца, более длинный срок, как правило, не больше 3 лет, а если в первый месяц оплачено меньше 35%, на остаток начисляются проценты по ставке ЦБ. Указ заметно мягче.

Вариант	Первый платёж	Остаток	Где доступен
Базовый (п. 3 «а»)	Аванс 15% за 30 дней	Без процентов: госактивы — по шкале ниже, земля — 1–10 лет по региону	Госактивы и несельскохозяйственная земля
Полная оплата (п. 3 «б»)	100% за 6 месяцев	Скидка 25%	Лот дороже 23 000 БРВ (земля — 8 000 БРВ), только аукцион, конкурс, биржа
Рассрочка на 7 лет	50% за 6 месяцев	Без процентов 7 лет	То же
Рассрочка на 5 лет	35% за 3 месяца	Без процентов 5 лет	То же

Предельный срок зависит от цены лота в БРВ; шкала — в приложении 6 к указу УП-70 (ПФ-70) от 21.04.2025 в редакции УП-177.

Цена лота	В сумах при БРВ 440 000	Рассрочка, не более
До 3 000 БРВ	До 1,32 млрд	3 месяца
3 000–6 000 БРВ	1,32–2,64 млрд	6 месяцев
6 000–12 000 БРВ	2,64–5,28 млрд	12 месяцев
12 000–15 000 БРВ	5,28–6,6 млрд	18 месяцев
15 000–18 000 БРВ	6,6–7,92 млрд	24 месяца
18 000–20 000 БРВ	7,92–8,8 млрд	30 месяцев
20 000–23 000 БРВ	8,8–10,12 млрд	36 месяцев
Свыше 23 000 БРВ	Свыше 10,12 млрд	60 месяцев (35% за 3 месяца) или 84 (50% за 6 месяцев)

БРВ 440 000 сум действует с 01.09.2026 (УП-115), пересчёт сделан редакцией. До указа аванс был 35%, а скидку 14% давали за оплату в течение месяца (Агентство, 08.09.2026). Что учесть в модели:

Нет скидки после снижения цены. Скидка 25% не применяется к активам, проданным с условием «без скидки» и после снижения стартовой цены (приложение 6 к УП-70).
Переговоры и диалог. При публичном приглашении к переговорам льготы п. 3 «б» прямо исключены, диалога нет в перечне: график задаёт договор.
Собственность — после полной оплаты. До выдачи ордера права покупателя определяет договор (ст. 30, 32), что важно для перепродажи, финансирования и управления.
Залог. Только если в течение месяца оплачено не менее 35% и на остаток есть страховой полис или банковская гарантия (ст. 31).
Земля — без иностранного участия. Скидка 20% за оплату участка до 8 000 БРВ за 15 рабочих дней и рассрочка от 1 года (Ташкент) до 10 лет по региону — по указу УП-135 от 06.09.2024 и п. 14, 17 Приложения 12 к УП-177; скидки нет после снижения цены больше чем на 50%, а участки дороже 8 000 БРВ (≈3,52 млрд сум) идут по п. 3 «б».

Если лот не продан

Снижение цены. Не продан за 3 месяца на аукционе или бирже — стартовая цена снижается шагами по 10% независимо от балансовой стоимости (п. 3 «г»); нижний предел сверяют в извещении.
Новые лоты. Через 2 месяца Агентство может разделить актив или объединить с другими (п. 3 «д»).
Гибридный аукцион. Цена снижается шагами по 2%, а после первого предложения торги идут на повышение (п. 3 «и»).
Госбанки с долей государства от 50% могут применять эти механизмы по решению своих органов управления, в том числе к имуществу своих инвестиционных компаний (п. 4 «б»).

Due diligence госактива

Блок	Что проверить	Почему важно
Земля и здания	Права на участок, кадастр, постройки	Права на участок сохраняются без переоформления аренды (п. 6 «б»)
Земля в собственности общества	Участки покупаемого общества	Последствия ст. 33 ЗРУ-728 после входа иностранного участника оценивают до сделки
Долги и споры	Кредиторы, налоги, суды	При покупке доли долги остаются у общества
Учёт акций	Реестр, особое право государства	С 01.10.2026 права на ценные бумаги, принадлежащие организациям с госдолей более 50%, учитывает Центральный депозитарий (п. 6 «к»)

Проверку начинают до заявки; подробнее — на странице о проверке контрагента и актива и в статье о due diligence при покупке бизнеса.

Инвестиционные и социальные обязательства

Перечня обязательств в законе нет, их задают конкурс и договор: как правило, инвестиции, профиль и рабочие места. Они бывают сопоставимы с ценой: у «СамАвто» — 80 млн долл. цены и 80 млн долл. инвестиций.

Ограничение права распоряжения отмечают в правоустанавливающих документах до полного исполнения договора (ст. 32).
Обременения по закону (ст. 28) — не то же, что договорные обязательства: они переходят к следующему покупателю и снимаются установившим органом или судом (ст. 29).
Претензия. Орган направляет письменное требование, покупатель платит договорную неустойку, возможна медиация, исковая давность — 3 года (ст. 34).

Расторжение случается: Humo Air продали в 2022 году ValleyRoad Capital, по словам Агентства, инвестор не выполнил обязательства, и авиакомпания вернулась государству (Spot, 19.09.2026). Ферганский НПЗ, проданный Saneg за 100 млн долл., к июню 2026 года снова принадлежит Агентству, причины не раскрыты (Kun.uz, 08.06.2026).

Иностранному покупателю: статус, земля, антимонопольный контроль, валюта

Кто может купить. Претендент — физическое лицо или негосударственное юридическое лицо, в том числе иностранное (ст. 3 ЗРУ-907). Если покупатель контролируется государством (госкомпания, суверенный фонд), допустимость участия проверяют до заявки. Ст. 11 ограничивает лиц, которым участие запрещено законом, и случаи риска недобросовестной конкуренции.

Земля. По ч. 2 ст. 13 ЗРУ-728 «О приватизации земельных участков несельскохозяйственного назначения» иностранцы, иностранные юрлица и предприятия с иностранными инвестициями не являются субъектами приватизации земли; оказавшийся у них участок отчуждают за 6 месяцев (ст. 33), а ЗРУ-907 (ст. 32) повторяет запрет для участка под приватизированным зданием. Иностранный покупатель получает здание или долю, участок остаётся в аренде или постоянном пользовании.

Местная компания. Для покупки доли или здания её не требуют, а землю она с иностранным капиталом не получит; структуру выбирают до заявки (иностранные инвестиции).

Антимонопольное согласие. По ст. 26 Закона ЗРУ-850 «О конкуренции» оно, как правило, нужно при покупке больше 25% голосующих акций АО или трети долей ООО, если активы или выручка участника превышают 250 000 БРВ либо совокупно 500 000 БРВ (110 и 220 млрд сум). Ч. 4 ст. 26 освобождает приобретение акций (долей) предприятий с госучастием по решению Президента; применимость к лоту УП-177 уточняют в Комитете по развитию конкуренции до заявки. Согласие получают до заключения сделки (ст. 27), а на подписание у победителя 10 рабочих дней, поэтому ходатайство подают до торгов или заранее согласуют порядок с продавцом. Сделку без согласия, ограничивающую конкуренцию, суд может признать недействительной. Подробнее — когда сделку нужно согласовывать.

Валюта. Указ разрешил продавать госимущество за иностранную валюту с оплатой в валюте договора (п. 1 Приложения 12, изменения в УП-5177); валюту и счета определяют условия торгов. При цене в сумах рассрочка на 5–7 лет оставляет курсовой риск, его учитывают при выборе графика.

Особое право государства. В стратегических предприятиях государство может временно сохранить особое право участия, аналог «золотой акции»: его вводят решением Президента и раскрывают до приватизации (п. 6 «и»).

Крупные продажи

Сделка	Покупатель и пакет	Цена	Статус и обязательства
Coca-Cola Uzbekistan, 2021	Anadolu Group, 57,1%	252,2 млн долл.	По данным Kun.uz, затем вложено около 250 млн долл.
«Ферганаазот»	Indorama (Сингапур), 99,02%	140 млн долл. (130 млн долл. и 107 млрд сум)	Term sheet от 16.01.2023, закрытие зависело от поставок газа; 100 млн долл. инвестиций
«СамАвто», 2025	Anadolu Isuzu (Турция), 75,2%	80 млн долл.	Закрытие — после одобрения регуляторов Турции; 80 млн долл. инвестиций

Источники: Агентство, 08.10.2026, Kun.uz, Yuz.uz. Этапы таких сделок разобраны в статье о сделках M&A.

Пример: покупка завода

Пример условный. Иностранная группа участвует в конкурсе на 100% акций завода со стартовой ценой 35 млрд сум: задаток 3% — 1,05 млрд сум, антимонопольное ходатайство подано до торгов. Группа побеждает с ценой 40 млрд сум; лот дороже 23 000 БРВ и продан на конкурсе, поэтому доступны три графика:

всё за 6 месяцев со скидкой 25% — 30 млрд сум, право на акции сразу после оплаты;
20 млрд за 6 месяцев и 20 млрд за 7 лет без процентов — собственником группа станет после последнего платежа;
14 млрд за 3 месяца и 26 млрд за 5 лет; если 35% внести в первый месяц и дать страховку или банковскую гарантию на остаток, завод можно заложить.

Аванс 15% (6 млрд сум) вносится за 30 дней, земля под заводом остаётся в аренде, а до исполнения инвестиционных обязательств действует ограничение распоряжения. Скидка экономит 10 млрд сум, рассрочка сохраняет ликвидность, но откладывает переход права.

Типичные ошибки

Закладывать скидку или рассрочку при переговорах или конкурентном диалоге.
Ждать снижения цены, после которого скидка не положена.
Планировать покупку земли через компанию с иностранным капиталом.
Подавать антимонопольное ходатайство после победы и рисковать задатком.
Считать себя собственником при рассрочке.

Что изменилось в 2026 году

16.02.2026. Приватизация госбанков перенесена на 2027 год.
22.07.2026. Вступили в силу поправки ЗРУ-1137 к ст. 26 Закона о конкуренции, пороги сохранены.
01.09.2026. БРВ — 440 000 сум, пороги в сумах выросли.
08.09.2026. Вступил в силу указ УП-177: аванс 15%, гибридный аукцион, продажа за валюту.
08.10.2026. Агентство: с начала года продано 2 800 га земли на 4,7 трлн сум.
18.11.2026. Вступают в силу изменения ЗРУ-1168 от 17.08.2026 в ст. 8 и 39 ЗРУ-907, в том числе о гарантиях прав на приватизированное имущество.

Как Pactum помогает

Проверяем лот и госактив до заявки: права, долги, персонал, ковенанты.
Разбираем извещение и договор, сравниваем графики оплаты и обязательства.
Проверяем допуск покупателя, готовим документы и структуру покупки.
Выстраиваем сроки антимонопольного и отраслевых согласий до торгов.
Сопровождаем исполнение обязательств и снятие ограничения распоряжения.

Если вы присматриваетесь к лоту из перечня УП-177, начните со страницы о покупке компании в Узбекистане или запишитесь на консультацию юриста: 60 минут, 300 000 сум, засчитывается в стоимость услуги. Сопровождение сделки — цена после разбора задачи.

Частые вопросы

Может ли иностранная компания участвовать в приватизации в Узбекистане?

Да, если это негосударственное юридическое лицо: претендентом может быть физическое или негосударственное юридическое лицо, в том числе иностранное (ст. 3 ЗРУ-907). Покупателю под контролем государства участие проверяют до заявки.

Может ли иностранец купить землю на приватизации?

Нет. Иностранцы, иностранные юрлица и предприятия с иностранными инвестициями не являются субъектами приватизации земли (ч. 2 ст. 13 ЗРУ-728), а оказавшийся у них участок отчуждают за 6 месяцев (ст. 33). Покупатель здания или доли пользуется землёй на праве аренды или постоянного пользования.

Можно ли купить государственное имущество в рассрочку?

Да. Аванс — 15% за 30 дней, остаток — без процентов от 3 месяцев до 7 лет в зависимости от цены лота. Варианты на 5 и 7 лет и скидка 25% действуют только на аукционе, конкурсе и бирже, а собственником покупатель становится после полной оплаты.

Что будет, если не выполнить инвестиционные обязательства?

Орган направит письменное требование и вправе требовать договорную неустойку; возможна медиация, исковая давность — 3 года (ст. 34 ЗРУ-907). Договор могут расторгнуть, как это произошло с Humo Air.

Нужно ли антимонопольное согласие при покупке госпакета?

Как правило, да, если превышены пороги 250 000 / 500 000 БРВ. При этом ч. 4 ст. 26 ЗРУ-850 освобождает сделки с акциями (долями) предприятий с госучастием, совершаемые по решению Президента, — применимость к лоту УП-177 уточняют в Комитете до заявки. Согласие нужно до заключения договора.

Действуют ли новые условия для уже подписанных договоров?

Да, указ распространяет льготы на прежние программы, включая оформленные договоры (п. 11); порядок перехода не расписан, поэтому продавцу направляют запрос о пересмотре графика.

Источники

Юрист перезвонит за 15 минут

Юрист ответит на вопрос из статьи. Пн–пт 9:00–18:00